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建筑裝飾行業點評報告:“一帶一路”或成2017年建筑行業最強投資邏輯

建筑裝飾行業點評報告:“一帶一路”或成2017年建筑行業最強投資邏輯

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2020/01/09 16:51
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投資要點
 
  事件:國家主席習近平在達沃斯世界經濟論壇年會開幕式演講時宣布:今年5月,中國將在北京主辦“一帶一路”國際合作高峰論壇,以讓“一帶一路”建設更好造福各國人民。
 
  “一帶一路”高峰論壇將會是里程碑式的事件,且僅為17 年政策落地的第一步。隨著高峰論壇的召開,中國與“一帶一路”沿線國家和地區的合作將更加強化、“一帶一路”戰略講會贏得更為廣泛的共識與認可;同時,論壇召開將會帶動一大批工程訂單新簽,之前新簽的大量工程訂單有望加速生效。后續將不斷有相關的配套政策落地。高峰論壇之后,預計我國將會出臺相關的配套政策加速“一帶一路”的落地和推廣,后續持續的政策催化可期。
 
  政策持續催化,“一帶一路”/海外工程板塊或成2017 年建筑行業最強投資邏輯。從國際工程企業角度來看,充足的海外訂單有望驅動2017 年業績高增長。神州長城、中鋼國際、北方國際、中工國際等其海外訂單的收入保障倍數分別達15 倍、7.0 倍、4.0 倍和3.2 倍,對收入的保障強度極高;隨著海外訂單的結轉,“一帶一路”標的有望在2017 年實現業績高增長。
 
行業邏輯
 
    2017 年的“一帶一路”有望復制2016 年“PPP”的板塊行情。
 
(1)從戰略定位來看, PPP 是政府拉動經濟的首選投資方式,而“一帶一路”是國家頂層戰略,“一帶一路”的戰略定位高于PPP。
 
(2)從訂單增長來看,和PPP 一樣,一帶一路同樣帶來海外訂單的高增長。2016 年前三季度大型建筑央企的訂單普遍高增長;神州長城全年新簽海外訂單較上年翻3 倍以上、中國化學全年海外訂單同比增長87%。
 
(3)從業績保障來看,和PPP 一樣,充足的PPP 訂單驅動園林企業在中報和三季報中業績表現亮眼、持續高增長,目前海外工程企業充足的訂單也有望驅動2017年業績高增長。
 
(4)從估值水平來看,“一帶一路”龍頭目前的估值水平與PPP 龍頭股價啟動時的估值處在同一水平。
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